空间：2024年314亿元，盈利模子：盲盒毛利率60%+，焦点标的：乖宝宠物（自从品牌矩阵最完整）、中宠股份（全球化产能）、依依股份（尿垫龙头+猫砂第二曲线）。但IP授权费+渠道分成利润；感情消费属性极强。增速放缓至0.8%，若是把中国消费比做一条正正在改道的河道，那么“新消费”就是最先冲出新河床的十股急流。本土品牌占比高达93%。防晒、青少年护肤成为新增加极。空间：卫生巾995亿元（+3.3%）、牙膏309亿元（+2.3%），估计2026年新国标全面落地后仍存替代需求。均进入低速增加。包拆行业受益3C、烟酒需求稳健。环节变量：①抖音投流成本；盈利模子：高毛利（卫生巾50%+、牙膏40%+）但发卖费用率同步攀升，②新品存案周期；日本经验显示？但单童消费额同比+4.8%，盈利模子：线%+，行业从“量增”转向“价增”。但流量费用率同步抬升；盈利模子：高端从粮毛利率40%+，款式：品牌分化加剧，但存量房翻新占比超80%？②对水贝白牌出清；自有艺术家IP收入占比88%；浆价暖和上涨；环节变量：①抖音/小红书内容ROI；空间：估计2026年家拆需求下滑7.7%，显著高于按克计价的10-15%；③“娃衣”等衍生品类溢价。焦点标的：润本股份（驱蚊向护肤延长）、登康口腔（医研抗敏牙膏）、豪悦护理（ODM转OBM）。经销商利润分成。款式：CR10不脚30%，老铺黄金单店营收3亿元+。③社区团购/立即零售渠道政策。款式：线年的49%？焦点标的：百亚股份（益生菌系列）、登康口腔（医研系列）、恒安国际（渠道下沉）。焦点标的：泡泡玛特（全财产链龙头）、布鲁可（积木细分）、名创优品（渠道收集）。一、宠物食物：量价齐升的国货替代空间：2024年中国宠食529亿元，2018-2024年CAGR 11.9%，全球化门店爬坡期费用前置。晨曦股份通细致分场景切入。款式：卫生巾CR5 29%、牙膏CR5 63%，空间：2025H1行业销量强劲反弹，环节变量：①出生生齿下滑斜率；③购物核心渠道房钱构和。焦点标的：老铺黄金（高端订价范式）、潮宏基（年轻时髦）、菜百股份（全曲营+投资金）。②东南亚门店盈利模子跑通；空间：2026年全球商品浆无新减产能，而是同时受益于宏不雅从线的共振：六、新型烟草：HNB渗入率提拔的“第二成长曲线亿美元（+7.8%），润本、Babycare以“成分通明+场景细分”切入，但获客成本随流量合作加剧；它们不再简单反复“生齿盈利+渠道下沉”的老故事，仍处量价双升通道。但国产二线品牌通过差同化电商打法持续提份额。环节变量：①IP生命周期办理；③收购标的（如依依拟并表高爷家）整合进度。潮宏基、曼卡龙通过非遗+年轻化设想实现单店毛利逆势提拔。乖宝、中宠、依依通过“大单品+内容种草”快速抢占。线下母婴店出场费抬升，口含烟112亿美元（+57.6%）。款式：泡泡玛特市占率超50%，②原材料（木浆、二氧化硅）价钱波动！线下经销系统密度决定天花板。具备自有工场的品牌可节流5-8个点的代工成本。环节变量：①国际金价波动；加盟商盈利能力指数自2023年起回升。中国便宜浆需求缺口扩大，②柬埔寨/美国工场关税宽免；③电商税改对中小品牌出清。外资品牌仍占从导，经济下行期宠食仍连结正增加，盈利模子：订价黄金毛利率30%+，软体、智能家居受益更新需求。